产业链阅读法·基本面分析框架

要解决的问题

分析陌生行业时，信息常常先于结构出现：新闻、个股表现和短期叙事会先把结论塑造出来。基本面分析也常把产业层和公司层混在一起，例如用单年 PE 判断周期股，或把高技术含量直接等同于高利润。产业链阅读法·基本面分析框架 的目标是把判断过程前置，先问行业结构，再问公司数字。

技能如何工作

该技能以 六问框架 为主线，先做产业分类检视，再按行业类型选择切入顺序：监管驱动型从 Q5 开始，技术驱动型从 Q4 开始，资源驱动型从 Q1 开始，结构稳定型从 Q2 + Q3 开始。随后围绕产业链地图、利润分布、竞争结构、护城河和估值方法深化，形成 行业判断卡。

关键步骤包括：

• 产业分类：交叉使用产品、技术路径、生命周期、地理价值链和竞争结构，避免单一标签失真。
• 六问扫描：覆盖体量增长、价值链利润、护城河、技术演化、监管与国产替代、估值与叙事。
• 产业链解剖：绘制节点、关系、代表玩家和利润集中度，区分主线、横向支援、平台和技术瓶颈。
• 利润与竞争验证：用 6 个利润机制、8 力+1 动态、7 类护城河判断哪些环节真正赚钱。
• ROIC 与估值适配：检查经济回报率，并按生命周期选择 PE、PB、DCF、EV/EBITDA、行业特定指标。

适用边界与注意点

该技能是方法论框架，不是投资建议或自动数据源。所有具体数字都依赖分析时点的公开数据，引用时须标注来源、口径和时点。复合公司可能需要 SOTP，周期股不能只看单年 PE，政策驱动型国产替代也不能直接等同于投资回报。