皮克企业分析框架

问题：估值容易把订单误认为能力

传统财务分析偏重量测营收、利润、现金流、PE、PB、DCF，容易把补贴、政策红利、大客户订单等边界资源当成企业核心。对于周期股、困境反转股，账面利润可能失真，需要判断“骨架是否完好”。

方法：把公司拆成格点结构

该技能把皮克定理映射为企业分析：S = I + B/2 - 1。I 是内部锁定点，要求有公开证据编号，如土地证、专利号、许可证、自建产能；B 是边界依赖点，依赖外部价格、行业共享资源、可被替代，权重减半，共享密度高时趋近 0；-1 是系统存在税，扣除折旧、利息、组织熵增等刚性成本。它更像前置过滤器和结构验证器，不是直接计算目标价。

边界：先看可数性，再谈估值

适用于业务边界清晰、重资产、可验证实体产能的公司，尤其周期与困境反转场景。不适合严重多元化、纯金融工程、财务造假或强依赖个人 IP 的公司。使用时应避免把 B 计入 I，也应观察 B→I 或 I→B 的动态变化，再结合 DCF、SOTP 等传统估值做定价。