罗伯特·席勒 CAPE 估值框架

要解决的问题

传统 PE 常被单季盈利、周期波动和分红政策扰动；市场高估时，叙事与情绪又会让价格脱离基本面。该技能用罗伯特·席勒提出的 CAPE（P/E10）框架，把过去 10 年经通胀调整后的平均收益纳入估值，帮助判断个股或指数处于历史估值区间的位置。

技能如何工作

它按 定性诊断 + 定量验证 展开：

• 先做 叙事与情绪诊断，识别“永远涨”“稀缺资源”等可能推高价格的叙事；
• 再做 人性弱点与操纵分析，检查复杂结构、隐藏风险或盈余管理动机；
• 最后看 制度与历史视角，对比监管环境、历史泡沫和欺诈事件。

定量层以 E10 和 CAPE 为核心：

• 用 实际EPS(t) = 名义EPS(t) × CPI(当前) / CPI(t) 消除通胀影响；
• 计算 10 年平均实际收益 E10，再得 CAPE = P / E10；
• 在数据可得时改用 Total Return CAPE，修正分红或回购政策变化；
• 结合 ECY、股息率、巴菲特指标、托宾Q 做交叉验证。

适用边界

该技能要求标的有至少 10 年 交易与盈利历史，否则只能退回 PE、PB 等替代指标。它不解决未来增长范式变化，也不适用于商业模式发生质变、会计准则差异较大或跨市场预测力差异明显的场景。输出是估值判断框架，不是交易指令。