动态估值法

它解决什么问题

PE 和 PB 是大多数人判断贵贱的唯一工具，但它们有结构性缺陷：牛市给 50 倍、熊市给 15 倍，等于用别人给的价格反过来证明价格合理。苏宁、诺基亚都是低 PE 价值陷阱的经典案例。DCF 虽然理论严谨，普通人却难以预测几十年自由现金流，参数一改结果就大变。

动态估值法换了个问题：这家公司三年后的盈利，放到今天值多少钱？

合理价值 = [第3年有效盈利 × 动态倍数 ÷ (1+贴现率)³] + 三年分红

技能如何工作

• 执行前 4 问：是否增长型公司、标的是否明确、能否拿到 FY1–FY3 一致预期、是否有总股本与股价，任一为否直接拒答。
• 八步流程：取数（券商预期默认 0.9 折扣）→ 评级（ROE、毛利率、HHI 等客观锚点优先）→ 倍数与贴现率 → 算总价 → 换算合理股价 → 三档情景 → 交叉验证 → 出报告。
• 系数钉死：增长潜力基准倍数 9–38、竞争格局 0.8–1.1、护城河 0.6–1.25、倍数封顶 52.25，均可追溯到笔记与书内 A 公司、恩华案例校验。
• 强制交叉验证：毛利率、同业、历史估值带、负债率、分红回购逐项核对，该章节为空则生成器阻断输出。
• 输出形态：单文件 HTML 报告（浏览器直开、可转 PDF）+ Markdown 副本，首屏内置手动测算器可实时改写 15 个参数重算。
• 三市场适配：A 股默认 30% 支付率；港股需统一货币、提示红利税 20%、考虑 AH 折价；美股以回购为主，须改用股东回报率而非分红假设。

适用边界与注意点

• 仅适用于成长期/成熟期增长型公司；困境反转、隐蔽资产、纯周期（未平滑）标的不适用。
• 方法本质是「模糊正确」：±25% 内都算合理估值区间，单一数字没有意义。
• 盈利预测含主观判断，券商预期普遍偏乐观；面临技术颠覆、政策突变（如集采）时护城河假设可能被直接击穿。
• 结果仅供参考，不构成投资建议。