收益型投资分析

要解决什么问题

收益型投资最常见的错误，是把页面上显示的股息率当成机会本身。股价下跌会让同一份分红看起来收益率更高，但真正决定能否持续拿到钱的是派息覆盖、现金流质量与资本结构。这个技能替代一套容易出错的手工流程：在二手页面抄股息率、心算 EPS 派息率、看一眼最近分红日期就下单。

它还堵住几个常见缺口：

• 除权日不是白送的收益：股价理论上按分红金额向下调整，日历只影响执行时点，不能成为买入弱公司或推迟卖出的理由。
• 跨行业不能套同一个派息率口径：REIT 看 FFO/AFFO，银行看 CET1 与可分配利润，保险看偿付能力，BDC 看 NII 与 NAV，资源股看周期中枢现金流，电信与公用事业看资本开支覆盖。
• 心算不可信：分红、收益率、估值与情景算术全部走 python3 tools/financial_rigor.py。
• 税务信息缺失时不许编数：没有税务居民地、账户类型、适用协定与预扣确认，只能列毛收入并标注净额无法计算。

技能如何工作

只有公司或代码必填，其余字段可选，接受等价自然语言输入。技能先评定证据质量（A 完整一手材料 / B 部分一手 / C 主要二手），触发 INSUFFICIENT DATA 门槛时直接不出结论。

核心流程分四步：

1. 还原分红历史：覆盖至少五年，统计频率、普通/特别/可变属性、币种、每股与总额、上调/持平/下调/停发次数、CAGR 与四个关键日期。
2. 追踪可用于分配的现金：净利派息、FCF 派息、资本开支后的现金流、利息覆盖、净债务与到期结构、表外承诺，以及与分红争夺资金的回购。
3. 测试质量与耐久性：商业模式、护城河、定价权、周期性、资本配置，以及下行情景下维持分红的能力，区分会计利润与可重复分配的现金。
4. 给收益流估值并算可用收入：当期与历史均值收益率、行业倍数、FCF 收益率、内在价值区间、安全边际，以及价格下跌叠加分红下调的联合情景。

最后只输出一个结论：CORE INCOME、OPPORTUNISTIC INCOME、WATCHLIST、HOLD – DO NOT ADD、REDUCE、REJECT / YIELD TRAP 或 INSUFFICIENT DATA，配套基础、不利、极端三套情景，后两套必须显式测试分红下调，而不是假设分红固定。

适用边界与注意点

这是学习与研究流程，不是个性化投资建议。数据不足时写 Unknown 或 Not calculable 并说明后果，不要用假设补齐缺口；审计未通过的报告只是草稿，不能算可发布研究。有投资组合输入时，收益质量与配置适配是两件事：公司再健康，也可能因集中度只值得 REDUCE 或 WATCHLIST。它也不会静默覆盖已有的 portfolio-review 结论，financial-data、investment-research、investment-checklist、earnings-review 等既有流程应当复用而非重写。