市场测温

要解决的具体问题

周期无法精确择时，但钟摆的位置可以被测量。很多投研流程的问题不在于「看不懂方向」，而在于把预测拐点当成必需动作——于是要么给出模棱两可的判断，要么拿单一指标（比如 VIX 或 CAPE）当全市场结论。市场测温（Market Cycle Check）要替代的是这个动作：不预测顶部和底部，只回答「现在处于贪婪-恐惧谱系的哪个位置」，在极端处提示调整攻守姿态。理念来自 Howard Marks 在《投资最重要的事》与《周期》中的论述。

核心机制

整套技能围绕一套执行纪律运行，违反任何一条即视为不合格输出：

• 取数纪律：每个指标必须给出数值、观测日期（as-of）、来源名称与等级（A/B/C 三级）；搜索引擎只用于定位来源页面，数值以打开的来源页为准；找不到可靠数值就标「数据不足」，绝不用记忆或摘要凑数。
• 分市场独立计分：美股与 A 股各自独立评估，禁止合并；AI 专题只作定性旁证，不进入任何计分。
• 五组指标结构：美股覆盖估值、信用利差、情绪、资金流向、宏观五组；A 股覆盖新开户数、两融、融资买入占比与政策面动态。
• 机械聚合规则：组内取多数灯色为组灯（平票取中性）；组内仅一项有效指标时强制降为中性并标注「弱有效」；仅由 C 级数据支撑的极端结论同样降级；最终按有效组覆盖率折算置信度档位。
• 陈旧数据隔离：超过最大滞后的指标标 ⚠️ 陈旧，不参与计分。

输出形态

每个市场输出一张数据表，行含指标、数值、as-of、来源等级、分位/阈值判断与三色灯（🔴 贪婪 / 🟡 中性 / 🟢 恐惧）；数据不足或陈旧的行写「不可判定」，不打灯。附一张历史极值参考表，并按可复算与量级参考两类明确区分——后者（如 Buffett Indicator、保证金债务/GDP）因 GDP 修订与口径变化无法稳定复现，只用于历史叙事，不参与当前值的精确对比。

适用边界

• 这是研究参考，不是投资建议；所有阈值都是启发式（heuristic），不是统计模型输出。
• 历史极值不外推结论：2000、2007、2021 的读数只作量级参照，当前判断一律用指标自身序列的分位数。
• 收益率曲线倒挂等宏观信号只描述方向，不使用「倒挂后 X 个月必衰退」一类断言。